截止7 月20 日，公募基金2018 年中報已披露完畢，我們統(tǒng)計分析了主動偏股型與靈活配置型公募基金對建筑板塊的重倉股持倉情況。（本報告統(tǒng)計相關(guān)基金包括開放式股票型基金（不含指數(shù)型）+開放式偏股混合型基金+開放式靈活配置型基金+封閉式股票型基金（不含指數(shù)型））。

      公募基金18Q2 對建筑行業(yè)持倉比重再度下滑，已處于歷史低位

      18Q2 主動偏股型與靈活配置型公募基金對建筑板塊持倉比例為0.73%，相比18Q1 降低0.53pct，已處于歷史最低位。13Q1-18Q2 期間，公募基金對建筑行業(yè)持倉比重在13Q2 達到最高點（4.16%），隨后逐步回落，16 年下半年開始公募基金對建筑板塊的持倉比重再度提升，17Q1 達到3.76%，之后再度下滑，18Q2 公募基金對建筑行業(yè)持倉比重創(chuàng)新低。

      子版塊方面：基建板塊公募基金持倉比例最大，園林板塊公募基金持倉降幅最大

      子版塊方面，基建/園林/房建/化學工程/裝修/國際工程/鋼結(jié)構(gòu)/其他專業(yè)工程18Q2 公募基金持倉比重分別為0.24%/0.20%/0.10%/0.09%/0.04%/0.04%/0.01%/0%，基建板塊公募基金持倉比例最大。其中，基建/化學工程板塊18Q2 基金持倉出現(xiàn)上漲，分別上漲0.03/0.01pct，基建板塊上漲最多；而園林/國際工程/房建/裝修/鋼結(jié)構(gòu)板塊18Q2 公募基金持倉出現(xiàn)下降，分別下降0.41/0.07/0.06/0.02/0.01pct，園林板塊下降最多。

      估值方面：板塊估值為2015 年以來最低，園林、國際工程子版塊處于歷史底部

     目前建筑板塊PE（TTM，整體法）僅為11.0 倍，處于15 年以來的最低位。基建、鋼結(jié)構(gòu)以及其他專業(yè)工程板塊估值也基本處于15 年以來的最低位。裝修與房建板塊目前的估值略高于15 年底部水平，而化學工程板塊受益于16 年以來的油價上漲，估值水平相對較高，目前PE（TTM，整體法）為23.2 倍，接近15 年高點。而園林、國際工程板塊PE（TTM，整體法）分別為19.4 和11.9，均已處于板塊估值的歷史最底部。

      公司方面：基建央企增持較多，園林PPP 公司減持較多公司方面，中國建筑與東方園林是持有公募基金數(shù)最多的兩個公司，分別有45 和24 個公募基金持有。葛洲壩公募基金持股數(shù)量、東方園林持股總市值分別為建筑板塊第一位。與18Q1 相比，18Q2 公募基金持股數(shù)量前五的建筑股為葛洲壩、東方園林、中國建筑、中國化學、上海建工；公募基金增持前五的建筑股為葛洲壩、中國建筑、中國交建、中國鐵建、上海建工；減持前五的公司為東方園林、龍元建設、中材國際、鐵漢生態(tài)、杭蕭鋼構(gòu)。

      風險提示：國家宏觀政策環(huán)境變化導致行業(yè)景氣度下降：固定資產(chǎn)投資增速下滑加速導致行業(yè)公司訂單不達預期：互聯(lián)網(wǎng)家裝、環(huán)保、特色小鎮(zhèn)等新業(yè)務轉(zhuǎn)型不達預期。