最新的一季報中披露,公司擁有眾多在手訂單,但很多項目工期已超過計劃工期。此次募集資金大部分將補充工程流動資金,預計從6 月開始公司的訂單執行情況將加速,單季度收入增速將會不斷提升。

市政園林投資將逐漸向PPP 模式轉型,收益將逐漸多元化。

PPP 項目在融資模式和收益來源方面都實現了多元化。如長沙的果園項目收入可分成片區經營管理的經營收入、片區土地開發收入以及政府支持財政資金;貴州甕安縣的框架協議在環保業務上也會有一定收入安排。

公司已經成立PPP 模式小組,將加快PPP 業務的多元化,在主營業務、旅游運營業務、家庭園藝業務上都將考慮嘗試PPP 模式。

景氣的資本市場為園林行業提高資產質量、轉型提供了良好條件。

第一,景氣的資本市場促使園林公司提出各自的增發預案,增發所籌集的資金補充流動資金后能大大降低現金流斷裂的風險。第二,景氣的資本市場使企業家們更樂于將股權進行質押,用質押獲得的資金在體外做一些園林相關產業。項目若能成功孵化、注入上市公司,這塊優秀的資產將會提升整體資產質量,也為公司開展第二主業提供了條件。第三,資本市場持續景氣也為園林公司解決和清理原有的一些高風險資產提供了時間。

投資建議。

增發的成功實施勢必將加快公司下半年收入的增長;PPP 的業務模式也將使得公司收入更加多元化,降低風險;充足資金的護航以及公司管理層對新領域開放的態度也使得公司未來發展存在想象空間。我們看好公司未來的發展,考慮到增發攤薄以及收入提速的影響,預計2015-2017 年攤薄EPS 為0.61、0.83、1.07 元,維持“買入”評級。

風險提示。

PPP 項目建設運營慢于預期。