12月23日消息：乾景園林(603778)

【公司簡介】

北京乾景園林股份有限公司成立于2002年，擁有國家建設部頒發(fā)的城市園林綠化企業(yè)一級資質和市政公用行業(yè)（風景園林）主導工藝乙級資質，可承攬國內外各種類型的園林景觀規(guī)劃設計、施工與養(yǎng)護業(yè)務。公司下設長沙分公司、貴陽分公司、合肥分公司、通州分公司、長春分公司等5個分公司以及北京世紀乾景進出口有限公司和北京乾景陌野園林景觀設計有限公司等2個子公司。公司先后承接各地工程百余項，工程項目涵蓋大型市政工程、企事業(yè)單位、酒店及地產、生態(tài)郊野公園等領域。近年來承接了奧林匹克森林公園、首都機場擴建、凱晨世貿廣場、世紀城綜合景觀、玉泉郊野公園等大型重點工程，設計及施工水平得到業(yè)界一致好評。

【機構研究】

廣發(fā)證券：乾景園林合理估值為36-40倍PE

公司是市政地產齊頭并進的全方位園林綠化服務商

公司致力于打造全方位園林綠化服務平臺，提供從綠化苗木繁育、園林景觀規(guī)劃設計到園林景觀工程施工、園林養(yǎng)護的產業(yè)鏈一體化綜合服務，目前主要以地產景觀和市政綠化等園林景觀工程的規(guī)劃設計、施工與養(yǎng)護業(yè)務為主。

行業(yè)態(tài)勢：聚焦“海綿城市”建設，迎來行業(yè)發(fā)展新氣象

隨著城市生態(tài)建設的不斷升級，園林行業(yè)迎來發(fā)展的新氣象。政府重視“海綿城市”建設，不斷加大投入，會擴大市政園林的市場規(guī)模；同時目前房地產利好政策頻現，或帶動地產園林的發(fā)展。面對傳統(tǒng)園林行業(yè)的下行，各公司紛紛轉型，切入環(huán)保領域，積極開展PPP合作模式，尋求新增長點。

競爭優(yōu)勢：公司業(yè)務均衡，致力于打造全方位園林綠化服務平臺

公司市政地產雙輪驅動，業(yè)務互補使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；業(yè)務覆蓋全國主要地區(qū)，跨區(qū)域經營優(yōu)勢明顯；能勝任特殊施工條件，施工能力出眾；一體化經營，產業(yè)鏈聯動，提供全方位一站式服務。

盈利預測

我們預測公司 2015-2017 年實現歸屬母公司凈利潤分別為 0.98、 1.17、1.43 億元，同比增長 20%、19.8%、22.1%；攤薄后 EPS 分別為 1.22、1.46、1.78 元。我們認為 2015 年給予公司 36-40 倍市盈率估值較為合理，合理價值在 46.36 元左右。公司此擬發(fā)行 2000 萬股，按照募集資金凈額加發(fā)行費用 4655.55 萬元后計算的理論發(fā)行價格為 20.07 元。

風險提示

業(yè)務占比變化對公司收入結算風險，經營現金流導致的償債風險，應收賬款壞賬風險，人員薪酬變化對公司業(yè)績的風險。