4月27日消息：事件:

公司一季度實現(xiàn)收入7.52億元,同比增長96.10%,歸屬上市公司凈利潤-0.66億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流2883萬元,同比轉(zhuǎn)正。公司預(yù)計H2歸屬凈利潤同比增長50%~80%,金額2.36億~2.83億元。

收入增長超預(yù)期,毛利率下滑為暫時現(xiàn)象

公司收入增長主要來自武漢市江夏區(qū)“清水入江”項目的建設(shè)貢獻, 項目總金額51億元,與中信工程設(shè)計建設(shè)有限公司聯(lián)合中標,由于此項目為公司海綿城市開拓初期接手的項目,為了開拓試點城市市場獲得訂單,所以整體項目毛利率較低。我們認為公司一季度毛利率下降到25%為暫時現(xiàn)象,后續(xù)高毛利率訂單的開工有望改善目前現(xiàn)狀。

公司二季度利潤大概率靠近區(qū)間上限,現(xiàn)金流改善仍將持續(xù)

隨著海綿城市建設(shè)進度的加快,考慮到公司超強的執(zhí)行能力,我們認為公司二季度業(yè)績大概率靠近區(qū)間上限。公司目前累計回款比例相比15年年報提升3%百分點,達到54%,我們認為公司現(xiàn)金流改善仍將持續(xù)。

三大因素促成公司趨勢拐點,維持“買入”評級

我們認為東方園林正處于1)從千億市場到萬億市場的拐點上,并在2) 訂單上有幾何倍數(shù)的增長,保證了未來公司業(yè)績的可持續(xù)性,而且3)公司開始從從賺BT 模式的錢到賺EPC 模式的錢轉(zhuǎn)變,商業(yè)模式由重變輕。我們認為這三大因素促成了東方園林基本面拐點的形成。考慮到公司目前21倍的估值,我們維持“買入”評級。