8月4日消息：事件:2016年5月25日,東方園林公告了第三期股權激勵的草案。主要要點如下:激勵對象:核心業務、技術、管理骨干,共152人。激勵方式:

股票期權行權價格:22.28元/股授予數量:515.67萬股業績考核目標:以公司2015年凈利潤為基數,公司16年凈利潤增長不低于105%,17年凈利潤增長不低于180%,18年凈利潤增長不低于288%,19年凈利潤增長不低于405%;扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率分別不低于15%、16%、17%、17%。

業績考核指標大超預期,19年僅7倍。按照東方園林股權激勵的業績考核目標,16年~19年凈利潤分別為:12.32億元、16.82億元、23.31億元、30.35億元;對應于EPS為1.22、1.67、2.31、3.01元。按照昨日收盤價格來算,19年公司估值僅7倍。我們認為公司此次公司的業績考核指標大超市場預期,此次股權激勵將是保證未來業績增長的定心丸。

訂單持續增長,未來業績的堅實保證。公司16年初到現在新簽訂單120億元,去年上半年新簽訂單為148億元,如果扣除長春項目(70億),今年上半年相比去年上半年新簽訂單增速超過50%。我們預計今年是海綿城市訂單落地加速的一年,公司憑借自己強大的金融團隊,在項目前期就規劃好項目投融資結構及資金來源,非常有效的推動了整個項目的落地速度。我們預計今年公司新簽訂單量將有一個大幅增長,預計在350億左右。

靜待中報現金流好轉。我們認為公司的商業模式已經從賺BT模式的錢轉變到賺EPC模式的錢,PPP項目占款會大幅較少,加上原有市政園林業務的收縮,我們認為公司現金流轉正只是時間的問題。靜待中報后現金流的好轉,從而進一步打破市場對公司的顧慮。

對盈利預測、投資評級和估值的修正:

我們上調公司16~18年盈利預測到1.25、1.63、2.34元,對應PE18倍、14倍、9倍。維持“買入”評級。