8月11日消息：上調盈利預測，維持“增持”評級：考慮到公司在手項目開工順利，上調盈利預測，預計公司16年-18年凈利潤為5.20億/7.28億/10.20億(原預計為4.90億/6.91億/9.30億)，增速分別為70%/40%/40%;對應PE分別為31X/22X/16X。維持增持評級。

核心假設：在手PPP項目能夠順利執行;PPP項目落地加速等。

有別于大眾的認識：(1)深耕生態修復及生態園林市場，充分受益流域治理和海綿城市需求加大，還有巨大發展空間。公司15年通過收購具有水污染防治工程設計甲級和環保工程專業承包一級資質的廣州環發環保工程有限公司，進一步夯實公司在水污染治理、水生態修復、土壤修復、景觀建設上的綜合業務能力。2015年我國市政投資5.56萬億，隨著城市交通干線基本建設完成，未來投資將更多向海綿城市、流域治理等新基建方向傾斜，我們測算未來五年海綿城市投資總需求達1.43萬億，流域治理類投資超過7000億，故公司業務未來還有較大發展空間。(2)受益PPP模式推進，公司競爭優勢突出。我們認為拿到PPP項目的核心是看公司的融資能力、品牌實力、總承包能力(體現為做到項目全生命周期的成本最優)。鐵漢競爭對手多為非上市民企，公司在融資能力上優勢明顯;鐵漢歷史上就承接較多BT項目，所有工程都是自己團隊管理，自己有強大的設計院支持，總承包能力強。現在財政部CPPPC項目庫里已有10萬億PPP項目，隨著PPP項目落地的加快，鐵漢將憑借強大優勢提升市場占有率，今年已新簽42億PPP項目。(3)訂單增長快，資金充足，業績彈性強。到目前為止，鐵漢中標+合同項目56億(不含框架)，是15年收入的2.2倍，公司目前貨幣資金20.29億元，資產負債率僅46.15%，為今后業績爆發提供充足支撐。

股價表現的催化劑：PPP簽訂大單;業績增長超預期;政策加大對PPP的支持等。

(來源：申萬研報)