1月17日消息：實(shí)際控制人擬增持公司股份，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯公司公告控股股東、董事長(zhǎng)王迎燕女士，基于對(duì)公司發(fā)展前景的信心，以及看好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的價(jià)值，王迎燕女士計(jì)劃自2017 年1 月17日起六個(gè)月內(nèi)，擬通過深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)允許的方式（包括但不限于集中競(jìng)價(jià)和大宗交易等）增持本公司股份，累計(jì)增持比例不超過本公司已發(fā)行總股份的2%，或合計(jì)增持金額不超過人民幣2 億元，王迎燕女士增持所需的資金來源為自籌資金。我們判斷公司長(zhǎng)期投資時(shí)點(diǎn)已到。

園林PPP 項(xiàng)目一般為1.0 版本，存在較大提升空間目前的園林上市公司的PPP 訂單雖然呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但是在商業(yè)模式上并沒有太多突破，更多改善的是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。此外，由于所簽單個(gè)項(xiàng)目體量不斷增大，需要分包部分大幅增加，園林業(yè)務(wù)的整體盈利能力受到影響。利潤(rùn)的增速未必能跟上收入的增速。園林類上市公司的PPP 項(xiàng)目更加類似于拉長(zhǎng)的BT 項(xiàng)目。園林上市公司除了賺取施工利潤(rùn)以外，在運(yùn)營(yíng)維護(hù)階段沒有穩(wěn)定的使用者付費(fèi)現(xiàn)金流。

商業(yè)模式再突破，PPP 2.0 版本，園林行業(yè)的華夏幸福公司在PPP 的商業(yè)模式上開發(fā)出2.0 版本，使項(xiàng)目本身能夠創(chuàng)造現(xiàn)金流，并且標(biāo)桿項(xiàng)目正在落地過程中。公司2016 年8 月與無錫經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署了PPP 項(xiàng)目合同，總投資約12.0926 億元。公司在項(xiàng)目公司中出資850 萬元，占注冊(cè)資本85%。公司運(yùn)用自身資源整合優(yōu)勢(shì)，在項(xiàng)目用地上招商引資，成功引入分布式光伏、農(nóng)業(yè)種植、古鎮(zhèn)旅游等項(xiàng)目。公司一方面獲得政府和投資商的綠化景觀業(yè)務(wù)的施工收入，另一方面在運(yùn)營(yíng)性項(xiàng)目中能夠賺取一定的利潤(rùn)分成。此類項(xiàng)目十分適合國(guó)家正大力推廣的PPP 資產(chǎn)證券化，我們認(rèn)為超前的戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行力將為公司贏得這塊藍(lán)海市場(chǎng)。

PPP 項(xiàng)目放量可期，17 年高增長(zhǎng)無憂

在努力開發(fā)和儲(chǔ)備PPP 2.0 項(xiàng)目的同時(shí)，公司也積極承攬普通PPP 項(xiàng)目。

2016 年公司新簽訂的PPP 項(xiàng)目金額為12.9 億元，鑒于PPP 項(xiàng)目供給的快速放量和公司業(yè)務(wù)范圍和施工能力不斷擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)今年公司新簽PPP 項(xiàng)目將有較大幅度的增長(zhǎng)。由于沒有過多的歷史包袱，我們判斷公司將PPP 合同轉(zhuǎn)化為施工收入的效率將高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外，公司收購(gòu)的金點(diǎn)園林將在2017 年實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)并表，將為公司的業(yè)績(jī)錦上添花。

股價(jià)倒掛定增價(jià)超過20%，維持“買入”評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤(rùn)1.71 億元/3.59 億元/4.59 億元，未來三年 CAGR 61%。2016-2018 年對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.74/1.55/2.05 元。我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)性良好，前瞻的商業(yè)模式且有良好前景，且當(dāng)前股價(jià)低于47.75 元的定增價(jià)超過20%。維持目標(biāo)區(qū)間48.6-58.3元，維持“買入”評(píng)級(jí)。