1月20日消息：

事項(xiàng)：
　　公司近期發(fā)布公告，公司為“巴彥淖爾市臨河區(qū)濕地恢復(fù)與保護(hù)工程EPC項(xiàng)目”中標(biāo)單位，中標(biāo)金額9.89億元。

江蘇園林綠化民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化促盈利能力改善：花王股份位于江蘇丹陽(yáng)，2016 年8 月上市次新股；公司2015 年?duì)I業(yè)收入5.39億元，市政綠化和道路綠化工程收入占比近9 成；上市前已對(duì)核心管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)人員做股權(quán)激勵(lì)，高管合計(jì)持股約4.18%；2016 年4 月獲高新技術(shù)企業(yè)資格，享受15%所得稅率，同時(shí)公司市政（市政園林綠化+道路綠化）項(xiàng)目占比大幅提升，利潤(rùn)率持續(xù)改善，至2016 年Q3 公司凈利潤(rùn)率提升至14.97%。

合縱連橫戰(zhàn)略清晰，公司向全國(guó)性園林生態(tài)綜合平臺(tái)進(jìn)軍：公司業(yè)務(wù)立足卋東覆蓋全國(guó)，卋東、卋北區(qū)域分別占比61.78%和28.58%，公司通過(guò)IPO募投項(xiàng)目將大力拓展卋南、西南等地，跨區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略明確；同時(shí)，公司近期進(jìn)行更名和擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍至生態(tài)治理、環(huán)境保護(hù)和土壤修復(fù)，將園林綠化主業(yè)向生態(tài)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)延伸，合縱意圖明顯，公司跨區(qū)擴(kuò)張疊加產(chǎn)業(yè)鏈條延伸戰(zhàn)略，將助力公司向園林生態(tài)龍頭發(fā)展。

在手訂單充足，新簽訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司進(jìn)入業(yè)績(jī)高增通道。截至2015年末，公司在手重大BT 訂單約4.33 億元，保障公司2016 年業(yè)績(jī)；2016年8 月以來(lái)，公司新簽訂單及PPP 框架卌議合計(jì)29.7 億元，是公司2015年?duì)I業(yè)收入的5.51 倍，其中14.7 億元施工訂單將在2017 年集中釋放業(yè)績(jī)，15 億元PPP 訂單保守預(yù)計(jì)2018 進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放周期，巨量新簽訂單助力公司進(jìn)入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。

城市化建設(shè)進(jìn)程、海綿城市建設(shè)及PPP 政策紅利釋放，園林工程企業(yè)再迎藍(lán)海。2015 年城市化率56.1%，相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家80%比例仍有較大提升空間；同時(shí)，海綿城市建設(shè)年度投資為園林綠化帶來(lái)超過(guò)1500 億元市場(chǎng)。財(cái)政部PPP 項(xiàng)目投資額約12.6 萬(wàn)億元，其中82.78%的項(xiàng)目與園林綠化及生態(tài)修復(fù)高度相關(guān)，PPP推進(jìn)為園林行業(yè)帶來(lái)巨量市場(chǎng)，同時(shí)優(yōu)化商業(yè)模式，減輕企業(yè)資金壓力，預(yù)計(jì)2017 年P(guān)PP 進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放大年。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：“小市值、高增長(zhǎng)、大戰(zhàn)略”公司，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。借助受益于城市化建設(shè)、海綿城市建設(shè)及PPP 推進(jìn)，同時(shí)借助自身上市公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，花王股份新簽訂單快速放量，2016 年新簽訂單是2015 年?duì)I收5.51 倍，合縱（產(chǎn)業(yè)鏈延伸）連橫（跨區(qū)域擴(kuò)張）戰(zhàn)略助力公司成長(zhǎng)為全國(guó)性園林、生態(tài)綜合平臺(tái)，公司進(jìn)入高速成長(zhǎng)通道。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為6.02 億元、8.09 億元和11.69 億元，同比增速分別為11.65%、34.47%和44.47%；凈利潤(rùn)分別為0.89 億元、1.20 億元和1.72 億元，同比增速分別為31.6%、34.6%和43.4%，同期EPS分別為0.67 元、0.90 元和1.29 元，對(duì)應(yīng)2017 年1 月13 日收盤(pán)價(jià)，2016-2018 年P(guān)E 分別為62倍、46 倍和32 倍，PB 分別為6.3 倍、5.5 倍和4.7 倍。花王股份首發(fā)前已對(duì)核心成員做好充分股權(quán)激勵(lì)，管理及核心技術(shù)人員動(dòng)力充足，保障公司合縱連橫戰(zhàn)略實(shí)施，同時(shí)巨量訂單將在2017 年起集中釋放業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)高增較為確定，首次覆蓋公司，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；公司跨區(qū)域擴(kuò)張項(xiàng)目落地低于預(yù)期；應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)；公司產(chǎn)業(yè)鏈條延伸不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。