8月21日消息：投資評級與估值:維持盈利預測,維持“增持”評級:預計公司15年-17年凈利潤為1.68億/2.04億/2.57億,增速分別為1%/21%/26%;考慮增發攤薄后,15-17年對應EPS分別為0.34/0.41/0.52,PE分別為53X/44X/35X。維持增持評級。

關鍵假設點:生態修復投資穩定增長;牧草貿易發展符合預期。

我與大眾的不同:(1)“十三五”規劃高度關注我國草食畜牧業發展。農業部已經組織相關機構編制全國草食畜牧業“十三五”發展規劃,明確草牧業包括牛羊等草食畜牧業、飼草料產業和草原生態保護三大部分。并將推進牛羊肉生產、振興中國奶業、挖掘飼草料資源潛力、推進糧改飼試點、做好草原這篇文章等五個方面的工作。(2)我國畜牧業產品品質較低,改善飼料結構至關重要。消費升級帶來奶制品、肉制品的用量需求提升以及品質需求提升。

預計2020年牛肉、羊肉消費量分別為823萬噸和537萬噸,2024年分別為877萬噸和577萬噸,與2014年相比將有22.3%和26.8%的增幅。(3)2013年公司提出轉型,現代草業成為重點戰略發展領域。公司是我國干旱半干旱地區生態環境建設的領先者,立足于生態修復和節水園林業務,并積極發展草種業和現代草業,基于“草、草原、草產業”打造生態產業運營平臺。公司草業布局分三塊,苜蓿種植(目前大約2萬畝)、國內天然牧草貿易、蒙古國天然牧草進口。(4)公司2014年組建成立內蒙古呼倫貝爾蒙草牧草科技有限公司,布局在呼倫貝爾的天然草業務正式啟動。項目依托優質草種和科學種植管理的模式,打造牧草“收購(種植)-倉儲-加工-物流-交易”全產業鏈運作模式,進行優質牧草規模化生產經營,2014年累計收購牧草75358.7噸。公司依托強大的技術儲備和區位優勢,有望成為中國草牧業快速發展的主要受益者。公司從事牧草貿易的主要優勢在于:1)先發優勢,健全的銷售網絡。牧草收儲需要和當地牧民建立良好的合作關系,公司率先進入牧草貿易行業,和牧民建立良好合作關系后有較強粘性。未來將利用布局在各地的牧草加工廠向牧民、種植者按標準收購各類牧草進行加工包裝。2)資金優勢。

牧草貿易需要前期有大量倉儲,加工設備的投入,上市公司具備資金優勢。3)技術優勢。蒙草的牧草種子、修復、生態牧場等技術為牧民種植提供支撐。

并利用企業優勢強化防疫、熏蒸、加工、壓縮、保鮮、營養成分科學配比等環節,提高產品價值。4)口岸優勢。以PPP模式共建通商口岸,未來公司將通過巴彥呼舒-額布都格口岸將蒙古國的天然牧草運輸至中國后再做進一步加工。(5)利用內蒙古日照充足優勢以及與草場發展協同優勢,發展光伏發電業務。公司今年7月投資建設10兆瓦光伏電站,光伏投資仍有較大發展空間。

股價表現的催化劑:“十三五”規劃對牧草業的支持力度加強;政策支持牧草業發展;收獲大訂單。