12月9日消息：園林訂單快速增長,傳統主業業績無憂:2015年9月公司成功取得42.8億元的界首市園林綠化工程施工、管養一體化項目,公司重大項目訂單合同金額達到104.8億元。公司直接融資快馬加鞭,6月公司成功發行2.5億元5年期公司債,9月公司10.5億元的非公開發行進入反饋階段,權益融資進程加快。訂單的大幅增長和直接融資的加碼,再考慮到園林主業基數較小,公司園林業務的業績基本無憂,預計公司能夠達到40%、38%、35%的股權激勵條件。

恒潤科技持續發力,文旅板塊強勢啟航:恒潤科技主題文化創意業務板塊爆發,預計未來幾年將處于高速增長階段;4D院線業務優勢突出,但非未來業務重心,預計未來幾年保持一定增長;特種影片制作業務租售結合,預計未來將保持穩定增長。恒潤科技成長性好,2014年結轉至2015年業務量約5億元,2015年1-9月恒潤科技業務承接量預計達到3-4億元,全年業務承接量預計5-6億元,有力地保證了恒潤科技業績釋放。公司文化旅游板塊強勢啟航,預計2015年公司文化旅游板塊營業收入占比14%左右,凈利潤占比20%左右。

邁入國際游樂市場,VR體驗或成亮點:2015年9月恒潤科技與Holovis公司簽署戰略合作,雙方擬就拓展國內外特種影院及主題項目業務等展開深入合作,恒潤科技成為Holovis公司指定合作方,為其提供專業設備、軟件和技術支持,恒潤科技成功進入國際游樂市場。恒潤科技和Holovis公司擁有較強VR技術實力和服務能力,恒潤科技能夠提供VR體驗設備,如《蜘蛛車》、《魔椅》、《7D交互射擊影院》等,能根據客戶需求進行高 端定制智能穿戴式VR內容。Holovis公司為全球領先的虛擬沉浸解決方案服務商和數字娛樂服務商,兩者的戰略合作將有助于雙方在VR體驗領域的發展,進入快速增長的VR體驗市場。

投資建議:作為新晉上市園林公司,嶺南園林基數小、彈性大,借助資本市場的力量有望實現較快的增長。公司園林訂單快速增長,非公開發行進入到反饋意見階段,有力地支撐了公司園林主業業績的釋放。同時,公司積極拓展新業務,以外延發展的方式迅速布局文化旅游領域,收購的恒潤科技不負眾望,與英國Holovis公司簽署戰略合作框架協議,成功進入了全球主體游樂市場,并有可能利用雙方優勢在VR體驗方面展開合作,打開恒潤科技的估值空間。我們看好公司成長性和轉型決心,繼續“強烈推薦”。

風險提示:PPP推進緩慢,業績不及預期,非公開發行進展不及預期、新業務開拓風險、原始股東減持等風險。