前三季度，新三板定增市場的數據同上年基本持平，在市場更加低迷的背景下，這一成績實屬不易。

      但10月定增的數據卻下滑明顯，根據全國中小企業股份轉讓系統（下稱“全國股轉系統”）發布的定增月報顯示，10月份全市場定增發行次數為150次，融資規模為80億元。根據21世紀經濟報道記者的梳理顯示，兩項數據均創下年內新低。

      融資規模突然出現明顯的下滑給新三板定增融資市場敲響了警鐘。

      “市場低迷，政策未能兌現的情況下，對于企業來說新三板市場還有融資功能，但投資機構不會在市場前景不清，持續低迷的情況下加大投入，定增市場的萎縮要比二級市場流動性低迷更嚴重。”北京一家中型公募基金新三板專戶產品的基金經理22日分析稱。

      發行次數首破200

      10月份新三板市場定增的數據公布后讓部分市場人士感到意外。

      “9月份的數據非常好，但沒想到10月的數據會出現如此大的下滑。”北京地區一家正在募資公司的董秘11月20日對記者表示。

     根據全國股轉系統發布的官方數據，2017年9月，全市場定增發行次數為220次，融資總規模為136億，為全年第二高。

      但10月份，定增發行次數跌至150次，融資規模跌至80億，兩項數據相比9月份分別下滑了30%和41%。

      在超過一億元融資的企業數量方面，9月份全市場有40家企業完成的融資規模超過1億元，而10月份僅有23家企業完成了上億元的融資，同樣也跌幅明顯。

      從全年來看，10月份的數據也十分慘淡。前10個月，僅有10月份發行次數跌破200次，而80億融資總規模也是今年以來的新低。

      有觀點認為，10月份因“十一小長假”影響，實際交易天數少于正常月份。但對比同樣有節假日因素影響的1月、2月，20月份的數據仍有較為明顯的下滑，尤其是在發行次數層面。

      根據官方數據顯示，2017年第一季度前三月的發行次數分別為229次、242次以及323次。可以看出，即便在“春節長假”內，相關月份的發行次數依舊沒有跌破200次。

      官方數據下滑明顯，券商機構統計的數據也呈現了類似的情況。

      光大證券新三板研究團隊統計的數據顯示，10月份新三板市場按增發預案統計的擬募資總額合計96億元，較9月份的151億元有所下降。而10月實際完成募資總額為104億元，較9月實際完成的140億元下降。

      從定增細節看，10月份新三板定增市場并無巨額融資。其中，募集總額最多的是合全藥業（832159），其融資金額為15.20億。華強方特（834793）、貝特瑞（835185）、億華通（834613）、中溶科技（836455）四家企業分別成功融資14.62億元、7.50億元、3.21億元、2.46億元。融資金額排名前五的企業融資額占總融資額的30.71%。

      敲響警鐘
 
      那么究竟是什么原因導致了10月份新三板定增融資的大幅下滑？

      PRE-IPO 企業融資占比下滑是其中重要的原因。今年新三板市場定增融資能夠與去年持平的一項很重要的支撐便是新三板擬 IPO 群體在IPO 之前的一輪融資。

      但從目前的情況來看，相關群體的融資活力正在下降。

      “目前新三板擬 IPO 企業的增量在變少，不是說所有新三板企業都要去 IPO，實際上能夠去 IPO 的企業并不多，經過一年的消化和轉變，近兩個月擬 IPO 企業的增量已經遠遠低于前兩個季度。”華泰聯合一位北京地區的投行人士講道。

      根據21世紀經濟報道記者的統計顯示，9月至今，新三板市場擬 IPO（包括上市輔導，排隊，中止審查等企業）企業單月增量僅不足10家，這一群體的整體規模也穩定在了600家以內。

      光大證券新三板分析師葉倩瑜11月22日也表示：“目前有 IPO 意愿的優質企業，如凈利潤超過5000萬以上的基本不再接受新的融資，今年以來投資者的風格就是投規模大、業績增速較穩的公司，這塊的缺失對融資規模的影響很大。

      除了 IPO 因素外，新三板市場長久以來面臨政策不能兌現、市場低迷的問題也是影響融資活躍度的關鍵因素。但根據近期消息面的情況來看，政策紅利兌現仍需時間。

      綜上所述， 便有市場人士認為，四季度會是新三板定增市場進入低谷的開始。

      “新三板定增數據是有滯后性的，因此前三季度可以完成1000億的水平在很大一定程度上消化的是去年的存量，但是今年開始情況更加糟糕，無論是公募基金，還是做市商，甚至是 PE/VC，投資額都在衰減。如去年做市商整體投入在50億的級別，而今年則不足10億。”滬上地區一家大型券商新三板研究團隊的分析師11月22日告訴記者。

      “是否能夠得出定增市場規模開始萎縮還需要更多的時間來證明，但從目前市場的感受來看，這種趨勢不一定是危言聳聽。在經過幾年摸索之后，投資機構對新三板企業分了類，規范與否、企業規模這些都在考量之中，總體來看投資機構更青睞規模更大、利潤增速穩定的企業，哪怕貴一點，投資 IPO 便是這種邏輯的延伸。因此，很多機構持幣觀望，并不著急投下去。”前述公募基金經理分析。

      實際上，發行次數的明顯減少也在一定程度上佐證了該人士的說法，新三板企業的融資情況也將逐步呈現出二八分化的局面。