股轉(zhuǎn)公司高層傳遞出重要信號，新三板改革即將落地。

      “交易機(jī)制的方式，分層的方案，包括三類股東這類問題，終于得到了管理層的統(tǒng)一認(rèn)識。”

      11月22日，全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司監(jiān)事長鄧映翎在廣州“2017新三板發(fā)展論壇”這句話贏得了會場的掌聲。

      接著鄧映翎補(bǔ)充：“當(dāng)然我現(xiàn)在不能告訴你們這個(gè)內(nèi)容是什么，但是我可以告訴大家一句話，我剛才來的時(shí)候說‘春天來了’，這是真的春天來了！這是新三板制度改革新的春天、新的時(shí)代，大家等著吧！”

      伴隨著全場笑聲四起，掌聲不斷。鄧映翎又說了一段鼓舞人心的話：“我們很快要給你們（出臺政策），因?yàn)閮?nèi)容太多了，所以官方將給大家出正式改革的政策以及改革政策的解讀，可能過一段時(shí)間我還得到這來給大家解讀這些政策，然后真正把新三板培育成為一個(gè)為中小企業(yè)服務(wù)的、讓投資者在這個(gè)地方能得到回報(bào)的、有中國特色的、全世界最大的資本市場。”

      會后，被圍追堵截的鄧映翎拒絕回答21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者關(guān)于改革時(shí)間表的問題，也拒絕了所有在場記者的采訪請求，匆匆離去。

      不過，在鄧映翎講話之后，記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士都興奮地認(rèn)為，新三板的改革政策近了。有資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策落地時(shí)間可能是明年兩會之后。記者的調(diào)查采訪顯示，三類股東問題、創(chuàng)新層差異化流動性政策、交易機(jī)制等是業(yè)內(nèi)對新三板改革關(guān)注的焦點(diǎn)。值得注意的是，多位接受采訪的企業(yè)人士都齊齊表示，最關(guān)注三類股東問題。

      改革時(shí)間表猜想

      鄧映翎的講話讓業(yè)界像打了雞血一樣興奮。

      對此，11月22日，藍(lán)天環(huán)保（430263.OC）董秘王海濤告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“鄧的講話中引起輿論普遍關(guān)注的恐怕就是‘交易機(jī)制的方式，分層的方案，包括三類股東這類問題，終于得到了管理層的統(tǒng)一認(rèn)識’這句話，大家普遍認(rèn)為這是個(gè)重要信號，今后三板市場這幾個(gè)突出問題或許真的有希望得到解決或改變，我只期望越早越好。”

      事實(shí)上，這兩年，新三板人望穿秋水，盼著改革落地。

      作為微信公眾號“董秘一家人”的創(chuàng)始人，崔彥軍經(jīng)常與新三板董秘們交流，這一群體反映著新三板企業(yè)的呼聲。

      11月22日，南北天地（430066.OC）董秘崔彥軍告訴記者：“大家對新三板從期望到失望，三板生態(tài)系統(tǒng)亟待修復(fù)。否則恢復(fù)市場需要很久很久。”

      對此，鄧映翎也說：“從去年到今年這個(gè)時(shí)候?yàn)橹梗覀兯凶鲂氯宓娜硕荚诘龋覀冊陟o靜地等，等什么？等新三板的改革政策落地，等到今天都沒有。”

      “我們現(xiàn)在出去經(jīng)常被罵。說你們怎么搞的？搞了兩年，什么改革都出不了，我就給大家解釋，我們是在認(rèn)真搞，但是這個(gè)結(jié)論有個(gè)過程，經(jīng)常同志們都很委屈，他們天天加班，結(jié)果領(lǐng)導(dǎo)不批，領(lǐng)導(dǎo)不批說明什么？我們的工作沒做好，我們的調(diào)研沒做好。”鄧映翎坦承原因，“一個(gè)是時(shí)間太短，另一個(gè)是本領(lǐng)不夠高強(qiáng)，提出來的方案，有沒有中國特色？有沒有操作性？這是最核心。”

      對于新三板改革的落地時(shí)間，從鄧映翎的講話來看，大意是很快會推出新三板的改革政策，但他沒有透露具體的時(shí)間表。

      對此，一位資深業(yè)內(nèi)人士向記者表示，新三板改革在今年底落地的可能性不大，改革很可能是在明年的兩會之后。理由是，兩會領(lǐng)導(dǎo)層換屆選舉后，新一屆領(lǐng)導(dǎo)層才會大動作推進(jìn)新三板的相關(guān)改革工作。因而在兩會之前的這三個(gè)月內(nèi)新三板改革政策落地的機(jī)會不大。

      “針對創(chuàng)新層的差異化制度肯定會有，但不會像大家想象的一攬子方案集中出齊，會考慮循序漸進(jìn)，步步推進(jìn)。”對此，崔彥軍也表示，“所以，2018年下半年會是創(chuàng)新層企業(yè)的春天，但不會是夏天。新三板也不會復(fù)制上一次的瘋漲行情，慢牛概率較大。”

      三類股東問題最受關(guān)注

      鄧映翎認(rèn)為，今年新三板主要的問題是流動性問題，而流動性問題跟三個(gè)問題相關(guān)——交易機(jī)制、分層問題、三類股東問題。

      他指出這三大問題的改革大方向有望是：交易機(jī)制上做不連續(xù)競價(jià)；分層上制定適應(yīng)新三板的分層標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化分層；三類股東問題上IPO時(shí)對三類股東的認(rèn)可。

      “流動性的這三大問題，它們是相互連貫的，不能只解決一個(gè)，必須三個(gè)一起解決，所以難度比較大。”鄧映翎說。

      對此，記者采訪中發(fā)現(xiàn)，新三板掛牌企業(yè)高管們最關(guān)注的是三類股東問題。

      王海濤表示：“對于鄧提到交易機(jī)制、再分層、三類股東這三個(gè)老大難問題，我個(gè)人更關(guān)注三類股東問題，因?yàn)檫@個(gè)問題是由三板市場自身定位和投資者定位而引發(fā)。

      王海濤認(rèn)為，“三類股東，在經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的三板市場上是合格投資者，在IPO審核階段就被嚴(yán)格管控，IPO發(fā)行成功后在主板市場又是被允許的合格投資者，這種生硬割裂開的多重監(jiān)管審核標(biāo)準(zhǔn)，是對整個(gè)多層次資本市場貫通性的傷害。”

      “希望監(jiān)管層在IPO審核政策上盡快予以明確并制定相關(guān)具體審核標(biāo)準(zhǔn)和要求，建議客觀實(shí)際情況出發(fā)，例如在IPO申報(bào)前持股比例很低的三類股東，對股權(quán)穩(wěn)定根本不會造成影響的，是不是可以考慮允許保留？”

      崔彥軍進(jìn)一步指出，“三類股東是影響新三板整體市場前景的問題。”

      “由于三類股東問題，因其IPO艱難而交易量大幅下滑。并且很多企業(yè)為了規(guī)避三類股東，動員老股東不要交易，甚至很多萌生了停牌的想法。”

      “由于三類股東問題導(dǎo)致新三板交易更加低迷，很多優(yōu)質(zhì)三板企業(yè)選擇IPO，還有為了IPO而退市。另外，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)也不再考慮來新三板掛牌，而選擇擇機(jī)直接IPO。長此以往，新三板的企業(yè)整體質(zhì)地會嚴(yán)重下降。” 崔彥軍表示。

      記者采訪的另外兩家擬IPO的新三板掛牌企業(yè)的高管則表示，公司存在三類股東問題，并深表擔(dān)憂，但認(rèn)為三類股東問題解決有望，盼望利好政策盡快出臺。